Un ordre au marché s’exécute immédiatement contre le carnet d’ordres disponible. Son principal avantage est la rapidité d’exécution et la garantie d’obtenir une contrepartie dès que le marché est ouvert et qu’il existe du volume. Son inconvénient réside dans le manque de contrôle sur le prix exact d’exécution : en cas de faible profondeur ou de forte volatilité, vous pouvez subir un décalage de prix appelé slippage.
Comment s’exécute un ordre au marché
Lorsque vous passez un ordre au marché via votre courtier, celui-ci envoie l’instruction au système d’exécution (plateformes d’enchères des places boursières ou internalisation par le courtier). Le moteur d’appariement confronte votre ordre aux meilleures limites disponibles. Si les quantités offertes au meilleur cours ne couvrent pas votre quantité, l’exécution « mange » les niveaux suivants du carnet et le prix moyen payé sera pondéré par ces différents niveaux.
Exemple simplifié : pour acheter 1 000 actions, le carnet propose 500 actions à 100,00 EUR et 1 000 actions à 100,10 EUL’ordre consommera les 500 à 100,00 puis 500 à 100,10, donnant un prix moyen supérieur à 100,00. Le slippage est la différence entre le prix attendu et le prix réel payé.
Facteurs qui influencent le slippage
- Liquidité et profondeur du carnet : plus il y a de volumes aux meilleures limites, moins le slippage est important.
- Spread bid-ask : un spread large augmente naturellement le risque de coût additionnel.
- Volatilité : mouvements rapides des cours peuvent faire évoluer les meilleures limites pendant l’exécution.
- Taille relative de l’ordre : un ordre important par rapport au volume moyen du titre a plus d’impact.
Ordre au marché vs ordre à cours limité : arbitrer vitesse et prix
L’ordre au marché privilégie la certitude d’exécution. L’ordre à cours limité permet de contrôler le prix maximum à l’achat ou minimum à la vente, mais expose à un risque de non-exécution si le marché n’atteint pas la limite. Le choix dépend toujours de vos priorités : saisir une opportunité rapidement ou protéger le prix sur des titres peu liquides.
| Critère | Ordre au marché | Ordre à cours limité |
|---|---|---|
| Probabilité d’exécution | Élevée | Variable |
| Contrôle du prix | Faible | Élevé |
| Risque de slippage | Présent | Faible si exécuté |
Scénarios pratiques et recommandations
Sur un ETF très liquide (par exemple un ETF large sur indices US ou européens) l’usage d’un ordre au marché est souvent justifié : le slippage est généralement faible et l’exécution rapide évite de manquer l’opportunité. En revanche, pour une small cap, un titre peu traité ou lors d’une annonce macro importante, mieux vaut privilégier un ordre à cours limité ou segmenter la taille de l’ordre pour réduire l’impact.
Pour des rééquilibrages importants, pensez à fractionner vos ordres dans le temps ou à utiliser des algorithmes d’exécution (VWAP, TWAP) proposés par certains courtiers afin de lisser l’impact et diminuer le slippage global. Ces algorithmes exécutent progressivement selon un profil prédéfini en fonction du volume moyen horaire.
Bonnes pratiques avant, pendant et après l’ordre
- Vérifiez le carnet d’ordres et la profondeur affichée aux meilleurs cours avant de lancer un ordre au marché.
- Comparez la taille de votre ordre au volume moyen échangé (ADV) et ajustez la quantité si nécessaire.
- Si vous n’êtes pas pressé, testez d’abord avec un ordre pilote (1 à 5 % de la taille souhaitée) pour mesurer le slippage réel sur la plateforme.
- Activez les confirmations ou les récapitulatifs d’exécution fournis par votre courtier pour contrôler le prix moyen payé et les frais appliqués.
- Conservez l’historique des exécutions pour analyser votre performance d’exécution (coût réel vs prix indicatif).
Réglementation et responsabilité des intermédiaires
Les courtiers opérant en France sont soumis à une obligation de meilleure exécution (best execution) : ils doivent prendre des mesures raisonnables pour obtenir le meilleur résultat possible pour leurs clients, en tenant compte du prix, du coût, de la rapidité, de la probabilité d’exécution et d’autres facteurs. Consultez les rapports périodiques de votre courtier et les publications de l’AMF qui détaillent les statistiques d’exécution et de qualité de marché.
En résumé, l’ordre au marché est un outil simple et efficace lorsque la priorité est l’exécution immédiate et que la liquidité est suffisante. Sur des marchés fins, fractionner les ordres, utiliser des limites ou recourir à des algorithmes d’exécution réduit significativement le risque de slippage. Adoptez toujours une démarche mesurée : vérifiez le carnet, testez la plateforme et conservez vos relevés d’exécution pour améliorer vos décisions ultérieures.
